华东数控未来将持续受益铁路行业发展计步器

华东数控:未来将持续受益铁路行业发展-

一、中标京沪高铁机床设备1.6亿大单　　威海华东数控股份有限公司（以下简称“本公司”或“卖方”）于2008年11月19日与京沪高速铁路股份有限公司就京沪高速铁路项目采购博格板专用磨床事宜签订《关于磨床竞争性谈判的备忘录》（以下简称“备忘录”）。备忘录主要内容如下：　　1、京沪高速铁路项目采购本公司生产的博格板专用磨床，总价值16,170万元；　　2、自签订本备忘录之日起30日内，买方与卖方签订采购合同；　　3、本备忘录自签订之日起生效，卖方抓紧时间进行设备的生产，确保供货时间。　　公司将积极按备忘录约定要求，尽早与买方签订采购合同。　　二、华东数控高铁轨道板专用磨床国内领先　　1.公司生产了国内第一台博格式轨道板专用数控磨床　　公司于2006年2月在铁道部中铁六局京沪高速铁路（京津城际示范段）工程中一举中标，成功签约一台BZM-650博格式轨道板专用数控磨床。　　公司中标的BZM-650博格式道枕成型数控磨床实现了数控14轴、任意四轴联动、铣磨复合、非接触式自动线测量等先进技术，为中国第一台、世界第二台该类机床，打破了制造业强国德国在这一领域的长期垄断局面。　　2.高速轮轨技术的采用为轨道板专用机床提供了广阔的市场空间　　磁悬浮列车和高速轮轨列车，都是现代高技术的综合集成。凭心而论，这中间并不存在谁更先进，谁落后的定论。它们都是以不同的运行方式，实现同一个目标—高速、快捷。　　磁悬浮式列车具有能耗低、噪音低，震动低，制动快，爬坡能力强，维修方便等特点。磁悬浮列车与现有铁路网络不能兼容。　　而高速轮轨则具备通用性、兼容性等特点，与磁悬浮式列车相比，高速轮轨造价较低。而且，我国尚未完全掌握磁悬浮核心技术，而国内高速轮轨技术日渐成熟。相比而言，高速轮轨更符合我国国情，京沪高速铁路最终采用了高速轮轨技术。根据我们了解，目前我国铁路在建或者筹建的高速铁路几乎全部采用高速轮轨技术。　　公司生产的轨道板专用数控外圆磨床是高速轨轨铁路的专用设备，高速轮轨技术在我国高速铁路网中的采用、推广为轨道板数控外圆磨床提供了广阔的市场前景。　　3.我们估算，此次公司中标率接近80％　　根据了解，京沪高铁总共需求14台轨道板专用数控外圆磨床。此次公司获得了超过1.6亿元的协议订单，中标11台。　　目前，国内仅有两台轨道板专用数控外圆磨床（京沪高铁京津段使用的）：一台就是公司生产的，价值1212万元；另一台是从德国进口的二手机床（但价值高达3000万人民币）。　　此次公司中标机床的单价为1470万元，较公司提供的首台价格，提高21％。考虑到原材料涨价、人工成本等方面的影响，此次中标机床单价低于我们的预期，这也体现了以京沪高铁总公司为代表的铁道部超强的定价权。 但由于公司已经有了制造该机床的经验，所以我们认为，公司的成本控制能力可以进一步提高。　　此次，公司的中标率达到了78.57％，一举奠定了行业的龙头地位。　　4.京沪高铁订单的签订对公司意义重大　　首先，示范意义较大。未来5－10年，我国铁路行业将迎来“跨越式”发展阶段，我国铁路未来的客运专线将普遍采用高速轮轨技术。此次订单的成功签订，为公司未来的市场开拓建立了非常好的示范效应。　　其次，根据高速铁路的建设周期以及公司的生产周期，此次订单的签订将增厚公司09年的每股收益。公司第一台该类机床的生产周期大约半年，据此推算，公司的交货时间大约集中在09年下半年。　　再次，将整体提升公司的盈利能力。由于轨道板专用数控磨床属高档、大型数控机床，所以该类机床的毛利率要超过公司数控机床的平均毛利率（08年中期公司数控机床毛利率为30.40％，数控龙门机床毛利率为32.8％），所以我们预计公司该类机床毛利率可以达到35％左右。　　不过，值得一提的是，公司此次超过1.6亿元的订单对公司营业收入的贡献不能简单相加。公司目前的现状：大型、高档数控机床订单一直充足，公司受制于产能限制；而普通机床、普及型的数控机床由于下游行业需求下滑而出现滞销现象。公司虽然可以通过加班等方式弥补一些，由于技术水平的限制，普通机床工人不能完全胜任数控机床的制造任务。所以总体来讲，公司的业绩增长不能完全释放。　　三、投资建议：继续维持“谨慎推荐”　　由于公司在机床行业的地位并不突出，但公司不断通过产品结构优化升级，提高自己的核心竞争力。此次京沪高铁专用数控外圆磨床订单的签订，基本奠定了公司在该领域的龙头地位。我国铁路行业迎来“跨越式”发展的黄金时期，公司将从中持续受益。　　目前，公司普通机床、普及型数控机床由于受下游行业需求放缓的影响而处境艰难；高档数控机床虽然目前订单依然充足，但由于我国整体经济下滑形势比较严峻，不排除高档数控机床09年出现下滑的可能。

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