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三友化工：纯碱需求明年可能略有改善

三友化工是河北省化工龙头企业，是我国纯碱和粘胶纤维行业的排头兵，在建项目投产后纯碱、粘胶短纤产能将双双跃居行业前列。目前公司有纯碱产能220万吨，青海五彩碱业110万吨项目投产后公司纯碱跃居全国领先；目前粘胶短纤产能28万吨，在建16虽然如此万吨年底投产后产能跃居全国领先；组合秤有机硅单化纤体产能10万吨，目前位于行业第七除轻量化材料外位，未来扩张到20万吨后将跃居全国第三。

受产能扩张及需求低迷的影响，这两年纯碱、氯碱、粘胶短纤、有机硅的盈利均出现明显下滑，但公司具备循环经济优势，公司产品毛利率在行业内一直处于领先地位，弱市状态下尚能保持盈利。

中银国际证券预计两碱、粘胶需求明年可能略有改善，目前纯碱、氯碱、粘胶短纤介质天线、有机硅行业呈现亏损状态，行业新增产能存在放缓的可能性，目前行业处于底部徘徊状态，未来存在转好的可能性，随着今年年底公司新增纯碱、粘胶产能的投产，公司产销量明年将有较大幅度增长，采取可自锁蜗轮蜗杆结构有望给公司带来收入和利润的增长。中银国际证券预计公司年每股净资产分别为2.70元、2.77元、2.9粉刷9元，基于2013年1.5倍市净率水平，首次给予“买入”评级。中华玻璃（)部