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中国医疗仪器市场投资运作正当红火

当一场电影达到高潮的时候，通常也就是这部影片尾声到来的时候。而中国的互联创业潮似乎和电影的这种规律类似。虽然时下的互联仍在以极大的热情召唤VC，但逐利的资本显然对这轮大潮已丧失了些许兴趣。

然而与互联形成对比的是，医疗行业投资却热起来了。经本刊调查发现，截止2007年8月，共有近12家企业拿到VC/PE的资金，涉及金额近2亿美元，数据表明，这些企业大都集中在医用设备电脑主板、医用软件和信息服务三个细分领域。就中国内地医疗器械及服务市场而言，这是自2003年以来投资最多的一个年份。不难发现，传统制药和生物技术仍然入不了风险投资的“法眼”，反倒是医疗衍生品——和医疗有关的设备器械以及服务(以下简称医械)受到了VC的首肯。国际趋势无不如此，据美国权威研究机构发布的数据显示，美国第二季度投造粒机组资最明显的特征是医疗设备行业投资连续创新高，融资达10亿美元，同比增加58%，交易数量达75笔。

长期以来，医疗行业由于产品同质化竞争激烈，投资期长，风险大，再加上医改等众多不确定政策因素的制约，一直让VC裹足不前。但是，2007年上市的中国医药外包服务商药明康德和较早前上市的医疗器械制造商迈瑞医疗在海外市场良好的表现，触动了VC的神经。而中国“十一五”规划，2007年“新农村合作医疗”及社区医疗的推广，到2010年由此产生的近1500亿元的市场，再次为VC注入了一针兴奋剂。

除了医疗设备与器械，这个行业中另外一个值得关注的就是医疗服务。最近陆续获得投资的佳美口腔、慈济体检以及爱康等企业就是明证。由于生物医药研发周期长、投入大、在中国产相同性能等级的螺栓业化机制不健全等原因，海外很多对药业投资很有经验的VC最后都落点在医疗器械和服务上。究其原因，医械领域投资的运作模式简单，基本以销售设备、软件、服务等为主，只要符合医院及百姓提升公司碳酸锂产品的适用性和先进性的需求即可。

面对中国庞大的人口基数(2)评价机构证书编号：国环评证甲字第1801号，以及即将爆发式增长的市场，VC们又怎么会放弃这个医械“金矿”呢？

中国的医疗健康支出已成为继食品、教育之后的第三大消费支出，但该产业的总体规模还仅占到国内生产总值不到2%的比例，中国医疗健康产业也因此成为中国最有投资价值的产业之一。中国医疗企业不断上市的消息也再一次证明其价值所在。

2007年8月11日，中国医药外包服务企业，无锡药明康德新药开发有限公司在纽约证交所上市，首日股价飙升40%至19.60美元，成功融资1.85亿美元，上市当天公司市值超过11亿美元；去年9月，在纽交所上市的中国医疗设备企业深圳迈瑞医疗，目前估价高达40美元以上，总市值超过23亿美元；同属医疗器械行业的纳斯达克上市企业中国医疗技术有限公司(CMED)，自上市以来估价已经上涨一倍，近期股价为23美元以上，公司市值接近6亿美元。

然而，与此形成反差的是，2007年2月6日登陆纳斯达克的沈阳三生制药股份有限公司(以下简称三生制药)IPO价格为每股16美元，首个交易日股价升至18.10美元后即开始走下坡路，至今虽略有回暖，但仍徘徊于发行价左右。同样遭遇了下挫命运的还有今年3月登陆纽交所的中药概念股同济堂药业，上市后即跌破发行价10美元，迄今仍在这个价位附近徘徊，而今年2月初在香港主板上市的武夷药业上市之后其股价也表现平平。

如果仔细观察会发现三家在海外资本市场表示良好的公司，都有一个共同的特征——医疗器械(以下简称医械)及服务。究其原因，红杉资本中国基金副总裁徐峥在接受本刊采访时一语道破：“医械比较符合VC投资的周期，并且企业的利润要比医药企业高很多。”

据调查发现，目前中国的制药企业数量众多，药品核心技术缺乏，专利药品少之又少。然而自2006年以来中国医疗体制的改革对医药的降价又使得医药公司利润下降。从市场因素看，中国医药市场，尤其是医药流通市场，尚无法形成公鲜奶蛋糕正合理的估值标准。不规范的市场机制在很大程度上扭曲了企业在市场中的真正价值。高端医疗设备商家的利润率目前仍保持在25%以上，中低端器械厂商利润往往也不会低于13%。这也许就是同为医疗类上市企业，为何价值却不同。

进入2007年以来，医械及服务领域可谓是风声水起，2007年1月华平投资入股医械产品生产商乐普医疗；2007年3月启明创投500万美元投资医疗设备的研发制造与服务商上海伽玛星医疗；同月IDGVC投资医疗服务商39健康；6月，美国中经合联手软银中国共同投资化学发光免疫诊断试剂制造商北京科美东雅生物技术有限公司500万美元；8月，海纳亚洲基金与马丁可利共同投资口腔医疗连锁机构佳美口腔1000万美元，种种迹象汽车美容表明越来越多的VC开拉力范围的不同始关注医械及服务领域。